Competencia

La regla es simple, como sucedería en cualquier mercado: cuanto más compitan las administradoras por adquirir afiliados, la probabilidad de que las comisiones bajen es mayor. Pero eso no ha ocurrido. ¿Por qué?

La Asociación de Administradoras de Fondos de Pensión (AAFP) nos dio su particular versión. “Lo que pasa es que es un negocio caro porque hay pocos afiliados”, sostuvo el gerente general de la AAFP, Fernando Muñoz-Najar.

Fernando Muñoz Najar, gerente general de la AAFP (Foto: USI).

Fernando Muñoz Najar, gerente general de la AAFP (Foto: USI).

Pero esa afirmación no es correcta. Para comprobarlo basta analizar el ROE o rentabilidad financiera de las AFP,  uno de los indicadores económicos más determinantes para una empresa.

El ROE señala la rentabilidad obtenida por una empresa en relación a su capital. Si el capital de una empresa es de 100 y se tiene una ganancia de 5, entonces el ROE es el 5%. Mientras más alto el ROE, más rentable es una empresa.

Según la Escuela de Gestión y Economía Gerens, en el 2011, las 500 empresas con mayores ingresos del país tuvieron, en promedio, un ROE del 24%. Las AFP, por su parte, tuvieron en promedio un ROE del 25,6% en el 2011, y del 28,4% en el 2012, según la SBS.

“Lo que ellos dicen es: ‘nuestras comisiones son altas porque los costos son muy altos’, pero si los costos fueran tan altos, en realidad la rentabilidad sería del 10%”, y no es así, indicó Jorge Rojas, doctor en Economía por la Universidad de Illinois.

El asombro crece cuando se comparan estos resultados con el negocio por excelencia de los grupos financieros: los bancos. En el caso de Holding Continental su AFP, Horizonte, tuvo un ROE de 43% en el 2012, frente a un 33,08% del BBVA Banco Continental. Para Scotia Peru Holdings, la situación no fue muy diferente: Profuturo AFP obtuvo un ROE de 28,72%; y Scotiabank, 19,22%.

En el caso de Credicorp, de los Romero, entre su banco y su AFP las cosas fueron más parejas: 22,41% para el BCP y 21,36% para Prima AFP.

En promedio, las tres AFP vinculadas a un banco tuvieron un ROE de 31%, frente a un 24, 9% de los bancos con los que comparten el mismo grupo financiero.

Profuturo AFP, del grupo Scotiabank. (Foto: IDL-Reporteros).

Profuturo AFP, del grupo Scotiabank. (Foto: IDL-Reporteros).

“La economía de libre mercado predice esto: si hay un mercado con ROE del 25%, deberían entrar más competidores para aprovechar tanta ganancia. Donde hay mucha ganancia va a haber más inversión, y la rentabilidad [sobre patrimonio o ROE] va a bajar, pero no baja”, precisó Pedro Francke, economista de la PUCP.

No baja porque curiosamente en nuestro Sistema Privado de Pensiones (SPP) nunca se cumplió esta regla. Por más rentabilidad sobre patrimonio que se reportó, ningún grupo económico se atrevió, antes de la reforma, a competir en el mercado oligopólico de las cuatro AFP.

Ese es un punto a favor de la nueva ley: que permitió el ingreso de la AFP Hábitat, ganadora de la licitación de diciembre.

Cuestión de historia

El efecto de la falta de competencia y su relación con el valor de las comisiones puede medirse en relación a la diferencia entre las comisiones máxima y mínima de las AFP.

Solo cuando la competencia es efectiva, este margen se extiende significativamente. Y, en nuestro sistema privado de pensiones, esto solo sucedió dos veces antes de la licitación, síntoma de dos momentos en los que hubo competencia.

Uno fue en julio de 2005. Horizonte, Integra, ProFuturo y Unión Vida aún coexistían apaciblemente. La diferencia entre la mayor comisión y la menor comisión era de 0,35 puntos porcentuales. Pero, en agosto de 2005, un mes después de la entrada de Prima, la diferencia se amplió a 0.95.

Este escenario mejorado duró muy poco. En diciembre de 2008, Prima AFP pasó de cobrar 1,5% a 1,75% de comisión sobre el sueldo, y la diferencia se redujo.

El segundo momento fue en setiembre último. El Estado puso a competir a las cuatro AFP por la adjudicación de los nuevos afiliados que entren al sistema hasta diciembre. La consigna fue “a la AFP que a esa fecha esté cobrando la menor comisión se le va a asignar el beneficio de los nuevos afiliados”, precisó el congresista Jaime Delgado, uno de los padres de la reforma.

Jaime Delgado, congresista de Gana Perú. (Foto: Agencia Andina).

Jaime Delgado, congresista de Gana Perú. (Foto: Agencia Andina).

La diferencia, entonces, entre la comisión máxima y mínima pasó de 0.39 a 0.5 puntos porcentuales.

Aldo Fuertes, consultor de la Universidad ESAN, explicó que en un mercado concentrado pero con presión competitiva, los participantes renuncian a ganar más a partir de precios elevados, y buscan utilizar su volumen para disminuir el costo de administración. Pero, por el contrario, en un mercado concentrado y sin presión competitiva, lo más fácil sería optar por elevar los precios y, así también, las ganancias.

Es el caso de las AFP, que luego de cortos períodos competitivos, subieron el monto de las comisiones discrecionalmente.

Toda la evidencia demuestra que si no hay competencia, y el mercado, como veremos, es dominado por el oligopolio financiero que controla también los bancos y los seguros, poco importará cuál sea el esquema de comisiones, pues estas seguirán siendo altas.

La misión de la SBS y de las autoridades gubernamentales será, entonces, forzar a los grupos dominantes dueños  de las AFP, a competir entre sí.

A juzgar por el avance de la cola en la que usted sufre y reniega, eso va a tomar su tiempo, en el mejor de los casos♦

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Publicado el viernes 22 de marzo, 2013 a las 23:51 | RSS 2.0.
Última actualización el lunes 08 de septiembre, 2014 a las 18:38

Notas relacionadas

17 comentarios

  1. Hildegard Willer dice:

    Felicitaciones por este artículo tan necesario para informar al ciudadano – consumodor de servicios financieros. Significa que la ganancia de una AFP en el Perú es más alta que la de una mina de oro ? De todo modo es escandalosamente alta – y la pagamos todos. Me gustaría saber qué alternativas a las AFP hay en el mercado financiero peruano. Me interesaría saber si las cajas municipales y asociaciones de ahorro funcionan bien y no cobran tantas comisiones.

  2. eduardo gonzalez dice:

    Nunca sentí a las AFP como una solución, creo que lo mas practico seria la Comisión por Rentabilidad por periodo a partir de los 10 años, asi la AFP tendría que asumir las perdidas, sino tendremos que pagar si o si a un “Administrador mediocre”

  3. César Augusto Castillo Castillo dice:

    Es lamentable lo q esta sucediendo en nuestro querido y maltratado Perú, un abuso total y descarado, definitivamente hay intereses de por medio a favor de las AFP. Que pena Jaime Delgado y Daniel Schydlowsky ¿cuál sera su contraprestación?, con esto, Jaime Delgado muere politicamente. Que difícil es luchar contra la corrupción, ESTA SITUACIÓN APESTA A CORRUPCIÓN. Espero no tenerte nunca frente a mi,Jaime Delgado y Daniel Schydlowsky, son una verguenza para el Perú

  4. CHASQUI dice:

    EN EUROPA ES EL ESTADO QUIEN SE ENCARGA DE RECIBIR LOS APORTES DE TODO EL MUNDO TRABAJADOR. LAS AFP, LLAMADAS MUTUALES FUNCIONAN COMO COMPLEMENTARIAS, ES VOLUNTARIO ADHERIRSE A ELLAS. ES DECIR EL TRABAJADOR AL FINAL DE AÑOS DE LABORES LEGAL PARA JUBILARSE RECIBE EL CALCULO DE LO APORTADO AL ESTADO MAS LO QUE APORTO A SU MUTUAL COMPLEMENTARIA.
    EN EL CASO DE PERÚ SE HA ESTABLECIDO DIFERENTES LEYES LABORES A GUSTO DEL PODER EN PLAZA. ES LAMENTABLE LO QUE SUCEDE. DE TAL MANERA QUE LA CREACION DE LAS AFP DESDE FUJIMORI REINAN EN EL CAOS Y NO CONSIDERAMOS QUE LA COMPETIVIDAD ENTRE ELLAS SEA LA REAL SOLUCION. ES EL ESTADO,HOY DICEN EN MEJOR SITUACION FINANCIERA,LA QUE DEBE DIRIGIR EL SISTEMA DE JUBILACION Y NO DEJAR QUE LOS LOBBYS FINANCIEROS EXPRIMAN AL TRABAJADOR.
    PENSABAMOS QUE HUMALA HARIA ALGO. QUE DECEPCION.

  5. Pablo dice:

    Felicitaciones por su artículo.
    Debería haber un programa , en el cual uno pueda mover diferentes variables, y fácilmente escoger el sistema que más le conviene.
    Otro tema, es que las compañías de seguros, cuando uno se va a jubilar, y entrega el dinero ahorrado en la AFP, consideran que el promedio de vida es 110 años. Esto me parece un abuso, y no he visto a nadie que opine sobre esto.
    Gracias

  6. Oscar dice:

    Y qué pasará cuando de aquí a unos años cuando los afiliados que eligieron la comisión por saldo hayan nuevamente acumulado un fondo superior a su remuneración mensual?; es decir el porcentaje cobrado entre flujo y saldo será igual, pero en dinero se le cobrará más por otro lado la renta será igual tanto para saldo como para flujo.

  7. Mikel dice:

    Ahora que el pueblo esta levantando su voz, ahora es entonces que aparecen los politicos preocupados por el bienestar popular haciendo eco de las quejas, hace un par de semanas atras, aparentemente, todo estabe en orden, todo era el paraiso, “Peru pais con futuro” solo para las grandes empresas y conglomerados financieros, el pueblo solo recibe el sonido de esas frases de exito en sus oidos, si el Peru esta desarrollando tremendo exito financiero, y el pueblo sigue en las mismas condiciones, me pregunto… quienes estan gozando de dichoso exito ?
    Otro si: Soy peruano autoexiliado, vivo en el extranjero, tengo nacionalidad extranjera, tengo casa y familia fuera del Peru. pero he trabajado 10 anios en el Peru y tengo un fondo de pensiones nada despreciable… Y tengo un problema del carajo tratando de transferir mis fondos a donde yo vivo… estoy pensando que simplemente es imposible gracias a las regulaciones y el tramite respectivo, y asi como yo, existen millones de peruanos a los cuales, al parecer, solo nos toca ver como manosean nuestros fondos.

  8. José Centurión Ruiz dice:

    Una premisa: si creemos que el capitalismo crea instituciones, modifica leyes y legisla sobre los derechos de los trabajadores (libertad sindical, negociación colectiva, derecho a huelga, jubilación) lo hace para mejorar las condiciones de vida de éstos, es simplemente un iluso. El capitalismo no fue creado para mejorar la vida de los ciudadanos del mundo, se creó como un nuevo sistema de explotación que supere las deficiencias extremas del esclavismo y el feudalismo. Y en él, solo hay un ganador, el capitalista.

    Por ello, es sorprendente, en el caso de las comisiones de las AFPs, que economistas que pertenecen a la élite discrepen con el sistema y sus formas de cobro “en defensa del trabajador”, cuando fueron ellos quienes impulsaron la creación de éstas para que las élites económicas se apoderen de nuestros ahorros porque estarían en “mejores manos”.

    ¿No será que es siempre necesario que existan ciertos desacuerdos y diferencias en las formas para que no tocar el fondo del problema?

    Personalmente, me parece ello.

  9. Javier Espíritu Suazo dice:

    Los trabajadores que aportan a las AFPs quieren conocer cuanto están cobrando los jubilados de pensión mensual y hasta cuando le durará el monto ahorrado más los interéses, menos la comisión que cobran las AFPs y las pérdidas imprevistas. En un municipio provincial los trabajadores que se pasaron de la ley 19990 y 20530 a las AFPs,todos sin excepción alguna están pugnando por regresar a su antiguo régimen. Ellos comentan que cuando se términe lo ahorrado que administran las AFPs se acabó la pensión de jubilación.

  10. rosa dice:

    para mi que desaparescan las afp pero ya

  11. Fernando García dice:

    Concretamente si tengo S/. 200,000.00 Doscientos mil nuevos soles como Aportación obligatoria en 33 años de Servicio, y S/. 50,000.00 Cincuenta mil nuevos soles como Bono; si la AFP me pagase INTERESES como lo Hace una Caja Municipal; tendría: 250,000.00 a Plazo Fijo 10% de Intéres Anual, obtendría 25,000.00 nuevos soles; del cual podría cobrar su Comisión la AFP; SIN tocar mi Sueldo NI mis Saldo.

  12. pedro martin dice:

    lamentable actuacion de jaime delgado un farsante mas con esta nueva formula q han creado es solamente para q los 2´500.000 afiliados q no aportan a las afp por haber sido despedidos de sus empleos,ahora se les descuente d sus sueldo eso es lo unico q quieren, los afiliados no nos chupamos el dedo,revisen el reglamento y veran q toda esta hecho a favor d las afp para q al final d nuestras vida ellos se queden con nuestros ahorros.

  13. Victor daniel dice:

    Para que se vean en el espejo, los futuros pensionistas se deberia exigir a las AFPs que publiquen cuanto estan percibiendo los jubilados en la actualidad, por ejemplo en Horizonte, es penoso, humillante. Hay quienes reciben 100 0 200 soles…

  14. Vicente dice:

    Podemos criticar el modelo actual,podemos impulsar su mejora y cambios,pero definitivamente para la gran mayoría resultará mejor que el sistema anterior manejado por El Estado.Eso,es un desastre absoluto,mi Padre ya lleva un año de trámite y nada! Es increíble la falta de sensibilidad con las personas mayores!

  15. Los que estan en las AFP son victimas del sistema neo liberal, que con el cuento mercantilista de apertura del mercado, y su libre (obligatoria) competencia promocionada por banqueros, incrementan el agio, todo para ellos y la misera pension para los alicaidos empleados.
    Este monopolio en line, permitido complicitamente por el estado peruano, no hace que la unica institucion con mayor servicio de cobertura hospitalaria, como es el legendario IPSS siga prestando la atencion medica con mayor exito, las clinicas asociadas tienen polixas con sumas economicas solo para un grupo de elite.
    Para nadie es un seccreto el super habit obtenido por el Seguro Social, el estado deberia implementar su modernidad en inversiones rentables del momento, como es la construccion, que daria mayor redito e incrementaria sus ingresos para beneficio de sus aportantes, en vez de entregar Los Peajes a foraneos, quienes sin invertir NADA ya incrementaron sus tarifas.
    El estado peruano deberia “capacitar” a sus empleados profesionales y orientarlos, a promover, ejecutar, administrar, controlar, fuentes de inversion, en la que dineros de peruanos sean el pulmon de beneficio para ambos, los jubilados y el estado.-Pero la corrupcion se impone.

  16. José Armaza dice:

    Lamentablemente el dinero que se aporta a las AFP en un dinero para el cual se aprovechan las grandes transnacionales y empresas millonarias que reciben estos capitales y pagan bajísimos intereses, muchas veces con pérdidas para las AFP de las que solo pagan los platos rotos los afiliados.
    Se debe modificar la ley para que los que están por jubilarse puedan elegir no solo a las compañías de seguros, sino a empresas financieras para que solo recibiendo los intereses del dinero acumulado duran tantos años, reciben mas dinero por los intereses que lo que podrían recibir de pensión. Lo que un jubilado recibe como pensión es solo la devolución de su dinero acumulado. esto se llama robo, les están robando su dinero a los jubilados.

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